Arch Capital Group Ltd Inkomsten Call Insights: ROE's op lange termijn en USMI Business
Arch Capital Group Ltd (NASDAQ: ACGL) maakte onlangs de winst over het vierde kwartaal bekend en besprak de volgende onderwerpen in de conference call over de winst.
ROES op lange termijn
Vinay Misquith - Evercore Partners: Ten eerste, vanuit het perspectief van hypotheekverzekeringen, wat zijn de langetermijn-ROE's die u hierin zoekt? Is het 15% of is het hoger dan dat?
Dorsett New England patriotten gerelateerd aan Tony Dorsett
Constantine Iordanou - Voorzitter, President en CEO: Nou, het is - ik zou zeggen dat het 15% is en het kan beter dan dat, maar laten we het op 15% houden; daar zijn we blij mee.
Laat uw portfolio wat liefde zien! Klik nu hier om onze aandelenselectie te krijgen voor onze speciale prijs voor Valentijnsdag.Vinay Misquith - Evercore Partners: En u zegt dat de aangroei pas in 2015 zal plaatsvinden als deze transactie doorgaat?
Constantine Iordanou - Voorzitter, President en CEO: De aangroei zal pas daadwerkelijk plaatsvinden in 2016. We schatten dat dit dit jaar waarschijnlijk het derde, vierde kwartaal zal sluiten. Er is een proces dat we moeten doorlopen. Het eerste volledige bedrijfsjaar is dus ’13; het tweede jaar zal ’14 zijn. Dus die twee jaar verwachten we geen aangroei en daarna verwachten we dat we zullen bijdragen in '16. Mark, wil je daar nog iets aan toevoegen?
Mark D. Lyons - EVP, CFO en penningmeester: Nee, daar ben ik het mee eens. Gewoon een verduidelijking, dat de eerste volledige - twee volledige jaren 2014 en 2015 zijn.
Constantine Iordanou - voorzitter, president en CEO: juist.
Vinay Misquith - Evercore Partners: Oké, dus ’14, ’15, geen inkomen, en ’16 komen wel goed. En als u ook kijkt naar de hoeveelheid kapitaal die u van plan bent te investeren, bent u van plan ongeveer $ 300 miljoen uit te geven. Denk je dat je dat kunt vergroten op basis van de mogelijkheden die er zijn of is het nu te vroeg?
Constantine Iordanou - voorzitter, president en CEO: het hangt af van de kansen. Traditioneel willen we als bedrijf altijd volledig opereren met een sterke kapitaalpositie. Dat is een toezegging die we doen aan klanten. Dat is een toezegging die we doen aan de ratingbureaus. Dat is een toezegging die we doen aan klanten, als een toezegging aan de ratingbureaus, als een toezegging aan onze medewerkers. Dus, afhankelijk van hoe goed dat bedrijf is en hoe goed onze penetratie in de markt is, zullen we ervoor zorgen dat we voldoende kapitaal hebben om dat bedrijf te ondersteunen.
Laat uw portfolio wat liefde zien! Klik nu hier om onze aandelenselectie te krijgen voor onze speciale prijs voor Valentijnsdag.Vinay Misquith - Evercore Partners: De tweede vraag betreft groei. Uw omzetgroei in het primaire verzekeringssegment was lager dan die van sommige van uw branchegenoten. Ik ben gewoon benieuwd naar uw perspectief over waar de prijzen op dit moment zijn en waar u deze graag zou willen hebben, zodat het de omzet aanzienlijk zou kunnen verhogen.
Constantine Iordanou - Voorzitter, President en CEO: Ik denk dat waar we van mening verschillen met sommige van onze concurrenten de lange staart ligt wanneer je rekening houdt met de opbrengst van nieuw geld door de duur van hun verplichtingen en je die berekeningen doet. Hoewel sommige van deze lijnen de grotere tariefstijgingen krijgen, zien we nog steeds niet dat ze ons rendement behalen. En om die reden houden we onze eenheden tegen om meer te schrijven. Om specifieker te zijn, zijn we over enkele van de primaire slachtoffers, enkele van de overtollige en overkoepelende lijnen, erg voorzichtig geweest. Elke overtollige werknemer - de werknemerscompetitie, we zijn voorzichtiger met deze regels vanwege de rentetarieven. Mark, je wilt er iets aan toevoegen of ...?
Mark D. Lyons - EVP, CFO en penningmeester: Ja, Dinos. Ik zou zeggen - in navolging van wat Dinos zei, is het aantal slachtoffers van speciale gevallen de afgelopen kwartalen met 12% tot 14% tot 15% gestegen. Maar de manier waarop we ernaar kijken, en zoals we al eerder zeiden, is wat het absolute rendement is dat die verhogingen ons geven, niet alleen het feit dat ze verhogingen zijn. We denken nog steeds dat er nog een lange weg te gaan is. Om u een beetje inzicht te geven, onze speciale afdeling voor ongevallen in de maand die net voorbijging terwijl u vooruitkijkt, schreven we een paar honderdduizend dollar aan nieuwe zaken. Waarom? Omdat we dat soort verhogingen niet (niet waarneembaar) zijn, maar de absolute marge is er nog niet. Dus we zouden dezelfde opmerking kunnen maken over overtollig werk, we zouden dezelfde opmerking kunnen maken over andere langerlopende bedrijfstakken.
Laat uw portfolio wat liefde zien! Klik nu hier om onze aandelenselectie te krijgen voor onze speciale prijs voor Valentijnsdag.Constantine Iordanou - voorzitter, president en CEO: maar ik wil u niet misleiden. Ik denk dat de markt aan het verbeteren is, dus we zullen het niet oneens zijn met de opmerkingen van onze concurrenten. Misschien is het onze mening over de absolute winstgevendheid van bepaalde klassen die verschilt. We zijn altijd een geduldig bedrijf geweest met premium-inkomsten, want om eerlijk te zijn, we houden ervan om hoge percentages te laten groeien als de markt het toelaat, maar we zullen niet aarzelen om in te krimpen als we niet denken dat we het goede krijgen tarief. Dus het is nu een allegaartje. We hebben segmenten waarin we optimistisch zijn en we laten de eenheden groeien. En dan hebben we segmenten waar we niet optimistisch over zijn en we krimpen eigenlijk. De combinatie daarvan geeft ons echter een groei die dat niet is - ik ben niet teleurgesteld. Ik denk dat 7% op het netto en ongeveer 5% bruto op de verzekeringsgroep is - in deze marktomgeving is dat geen slecht resultaat. En vanaf het eerste kwartaal kan ik praten over 1 januari. Ik denk dat onze groei op 1 januari zelfs iets hoger was dan dat, maar een maand is nog geen kwartaal of een jaar. Dus in wezen gaat het momentum de goede kant op wat ons betreft.
Vinay Misquith - Evercore Partners: Dus slechts één vervolg daarop. Ik ben gewoon benieuwd wat volgens u de afweging is door nu conservatiever te zijn dan sommige van uw collega's die zeggen: we schrijven het bedrijf nu en bij de volgende verlenging nemen we de prijzen gewoon omhoog.
Constantine Iordanou - Voorzitter, president en CEO: Nou, ik bedoel, dat is een strategie die soms werkt en soms niet. Als je graag een profeet wilt zijn om te zien wat er gaat gebeuren, gebeuren er soms slechte dingen met je omdat je misschien de overlijdensberichten leest en je naam erop vindt. Dus ik hou er niet van om de toekomst te voorspellen. Wat we zien, leren we u erover. Dit is de markt waarin u actief bent. Wat je vandaag ziet, onderneem je vandaag acties, en als dat morgen verandert, heb je het recht om je aanpak te veranderen. En daarom zijn we een bedrijf; we besteden heel weinig aandacht aan premiumbudgetten. Onze units; ze krijgen elk kwartaal een kapitaaltoewijzing, we evalueren dat opnieuw op basis van marktomstandigheden en we verwachten dat onze operationele eenheden wendbaar zijn om zich aan te passen en te weerspiegelen wat er in de markt gebeurt. Dus die formule werkt al 10 jaar voor ons en ik ga het niet veranderen.
Mark D. Lyons - EVP, CFO en penningmeester: En die strategie waar u het net over had, het is niet alleen een vooruitblik op de verzekeringsmarkt, het is een vooruitblik op de economie. Dus het idee dat het bedrijf voldoende hersteld zou zijn, dat klanten bereid en in staat zouden zijn om het komende jaar een grote renteverhoging te betalen. Het is ook een weddenschap waar we nog niet helemaal in geloven.
hoe vaak is Bill Belichick getrouwd geweest?
USMI Zakelijk
Amit Kumar - Macquarie Group: Slechts een paar vervolgacties op de eerdere discussie over de USMI-business. Als u rekening houdt met de earn-out, wat zou de deal dan op basis van de prijs tot boekhouding overeenkomen?
Constantine Iordanou - voorzitter, president en CEO: we willen een echte boekwaarde betalen. Dus de earn-out geeft een eerlijke prijs op basis van hoe het boek zich de komende twee drie jaar ontwikkelt, en dat is wat we hebben afgesproken.
Mark D. Lyons - EVP, CFO en penningmeester: En dat moet - het bewijs zit in de pudding. Aangezien het lopende bedrijf gedurende die periode wordt gevolgd, geeft dit een aanvullende betaling of opmerking aan ...
Constantine Iordanou - Voorzitter, president en CEO: het zou veel meer kunnen zijn. Het zou veel minder kunnen zijn, maar we laten het boek evolueren en als het meer is, vinden we het niet erg om ervoor te betalen. Uiteindelijk halen we er de waarde uit.
voor wie speelde James Brown?
Amit Kumar - Macquarie Group: Ik denk dat dit leidt tot de gerelateerde vraag. Zegt dat ons iets over de toestand van de markt met zoveel bedrijven die onder hun boekhouding in het verzekeringsland handelen als u bereid bent naar andere segmenten te kijken? Ik bedoel, is dit soort overreiken wat de staat van de cyclus is of ...
Constantine Iordanou - Voorzitter, president en CEO: Nee, het heeft niets met de cyclus te maken. We zitten nu in deze fase sinds ’09. Andrew Ripper, het onderwerp van de meest senior expert in onze activiteiten, werd meer dan drie jaar geleden aangenomen. Oorspronkelijk was het aan ons om te zien of we herverzekeringsmogelijkheden hebben en later om te evolueren naar verzekeringsmogelijkheden, zowel hier in de Verenigde Staten als in andere delen van de wereld; Europese Unie, Australië en andere delen van de wereld. Dus dit is - dit was een strategische zet van ons, maar op onze manier proberen we het te doen terwijl we talent verwerven en als we kansen vinden om extra talent, licenties, enzovoort te verwerven. Dus het gaat in dat continuüm en het heeft niets - we zien dit als een spel op de lange termijn. Hypotheekverzekeringen bestaan al heel lang, en met uitzondering van vier, vijf jaar dat helaas slechte acceptatiebeslissingen werden genomen door de meesten in de ruimte in - als je de geschiedenis van het product bekijkt, is het een winstgevende lijn geweest zolang u blijft gedisciplineerd in acceptatie.
Amit Kumar - Macquarie Group: Laatste vraag en dit gaat terug op uw opmerkingen over kapitaal. Hoe denkt u over de kapitaalbehoeften voor dit bedrijf? Ik denk dat wat ik probeer te vragen is dat de deal rond is en dat je dan een beetje oploopt. Hoeveel kapitaal zou u op dat moment nodig hebben en hoe zou dat spelen tegen kapitaalbeheer, laten we zeggen, voor '14 en '15 en ik probeer een soort van relatieve propositie.
Mark D. Lyons - EVP, CFO en penningmeester: Nou, ik denk dat je fundamenteel anders over kapitaal moet denken. Ten eerste zal elke uiteindelijke kapitaalbeslissing eigenlijk een functie zijn van twee dingen. Het is het impliciete businessplan en onze groei en de kansen die we zien, en ook discussies die we hebben met GSE's en misschien andere toezichthouders. Maar het is niet echt een verhouding tussen premie en overschot of verhouding tussen reserve en overschot. Het is een weergave van, laten we het noemen, echt risico dat van kracht is voor het kapitaal. En de industrie werkt over het algemeen rond de 20 op 1-verhouding. Er zijn variaties op dat voor verschillende soorten bedrijven, enzovoort, maar 20 tot 25 is wat - het is wat er nu aan de hand is. Veel van de belangrijkste concurrenten op dat gebied zijn 23 tegen 25 tegen 1. En dat is de verhouding temidden van het risico voor het kapitaal. Dus 20 tegen 1; het zou 5% zijn; 25 tegen 1, zou het 4% zijn, maar nogmaals, dat wordt in de loop van de tijd direct een functie van ons bedrijfsplan.
Amit Kumar - Macquarie Group: Dus als ik simpelweg het huidige risico-nummer optel, is het zoiets als - kan het gemakkelijk van het hoofdletternummer komen?
Mark D. Lyons - EVP, CFO en penningmeester: dat klopt.
Onder de loep : Arch Capital Earnings Cheat Sheet >>
