Analist: Netflix-bedrijfsmodel is (nog) kapot
Het volgende is een fragment uit een rapport samengesteld door Michael Pachter van Wedbush Securities.
Filmverhuursector
Key Redbox releases dit jaar (met een totaal aantal binnenlandse box office in miljoenen van www.boxofficemojo.com):
of 25-6: De oproep ($ 52)
of 7/2: identiteits dief ($ 135), Een goede dag om hard te sterven ($ 67).
Key Redbox-releases vorig jaar (met een totaal aan binnenlandse box office in miljoenen van www.boxofficemojo.com):
of 26-6: 21 Jump Street ($ 138), Duizend woorden ($ 18).
of 7/3: Veilig huis ($ 126), Wraak van de Titanen ($ 84), Heldendaad ($ 70), Groot mirakel ($ 20).
kantoor vergeleken met nul vorig jaar. Dvd-verhuur voor de komende periode van twee weken zou beter moeten presteren dan in dezelfde periode vorig jaar.
EXCLUSIEVE AANBIEDING! Profiteer voor een beperkte tijd van de belastingvermindering van 50% korting op de verkoop. KLIK HIER voor uw wekelijkse voorraad cheat sheets NU!Redbox zou moeten profiteren van een zeer sterk zomerreleaseschema. Er zijn deze zomer 22 films met een budget van meer dan $ 100 miljoen gepland, vergeleken met 15 vorig jaar en gemiddeld 12 - 15 in de meeste jaren. Veel bioscoopbezoekers zullen verschillende films willen zien, maar de drukte van het releaseschema maakt het voor hen onpraktisch om alle films waar ze om geven in de bioscoop te zien. Als gevolg hiervan zijn we van mening dat mensen veel meer van deze films zullen huren wanneer ze op dvd worden uitgebracht. De gemiddelde tijd tussen bioscoopuitgave en dvd is minder dan vijf maanden, en zelfs voor films die binnen 28 dagen vallen (ongeveer de helft van het aanbod van Outerwall), zijn dvd's over het algemeen binnen zes maanden na uitgave beschikbaar. Dat betekent dat de meeste films met een groot budget beschikbaar zullen zijn in Q3 of Q4 voor Outerwall, en de richtlijnen van Outerwall impliceren dat ze dit begrijpen. Ter herinnering: het hoge niveau van de richtlijnen van Outerwall vraagt om een omzetgroei van Redbox van $ 1 miljard in de eerste helft tot $ 1,2 miljard in de tweede helft.
Netflix (NASDAQ: NFLX) gelooft dat het zijn binnenlandse voetafdruk kan laten groeien tot 60 - 90 miljoen huishoudens; met slechts 90 miljoen huishoudens die op internet zijn aangesloten, betekent dit een penetratie van 66 tot 100 procent en een korting op potentiële concurrentie. Het management verwacht dat de inkomsten sneller zullen groeien dan de uitgaven voor content en marketing, wat duidt op een grotere winstgevendheid; we zijn van mening dat het bedrijfsmodel van Netflix kapot is. Momenteel betalen slechts 85 miljoen Amerikaanse huishoudens voor toegang tot televisie, dus het lijkt een hele klus om aan te nemen dat 70 procent (aan de onderkant van het doel van Netflix) een extra betaallaag van ELKE provider zal toevoegen, vooral in het licht van de toegenomen concurrentie van Redbox Instant door Verizon (NYSE: VZ), Amazon (NASDAQ: AMZN), Hulu en, meest recentelijk, inhoudsproviders die hun eigen diensten opzetten.
EXCLUSIEVE AANBIEDING! Profiteer voor een beperkte tijd van de belastingvermindering van 50% korting op de verkoop. KLIK HIER voor uw wekelijkse voorraad cheat sheets NU!Evenzo lijkt het onlogisch om te veronderstellen dat Netflix zijn basis kan uitbreiden door minder aan content per klant uit te geven; het bedrijf lijkt ervan overtuigd te zijn dat het 100 - 200 procent kan toevoegen aan zijn binnenlandse abonneebestand, maar lijkt vastbesloten om de uitgaven aan content met minder dan dit bedrag te laten groeien. Naar onze mening zijn de contenteigenaren geïnteresseerd in het maximaliseren van de winst voor hun belanghebbenden, en het is onwaarschijnlijk dat dit gebeurt. In plaats daarvan verwachten we een afname van de hoeveelheid content, aangezien Netflix ernaar streeft om kosten te besparen en tegelijkertijd content van hogere kwaliteit te kopen. In de afgelopen twee kwartalen bleef de vrije cashflow $ 119 miljoen achter bij het nettoresultaat, wat duidt op een negatieve invloed van $ 2,00 / aandeel of meer op de winst per aandeel in de toekomst.
Exposant Industrie
We verwachten dat de binnenlandse box office in het derde kwartaal 8 procent zal stijgen ten opzichte van een sterke release-lei en gemakkelijke composities. Q3: 12 jaar-op-jaar dalingen in de box office elke maand van het kwartaal, hoewel The Dark Knight Rises bereikte vorig jaar bijna $ 450 miljoen aan de kassa. We geloven dat het grotere aantal blockbuster-releases het kwartaal de winst op jaarbasis zal stimuleren, vergelijkbaar met de prestaties van Q2: 13. Q2: 13 eindigde 7,8 procent op jaarbasis als gevolg van een sterke juni en mei, een stijging van respectievelijk 17,9 procent en 11,4 procent.
met wie is erin andrews verloofd?
We berekenden een gewogen gemiddelde groei van ongeveer 7 procent in het tweede kwartaal Cinemark's (NYSE: CNK) Latijns-Amerikaanse markten. We schatten dat de inkomsten uit internationale opnames lager zullen zijn dan de marktgroeicijfers als gevolg van toegenomen theaters en hogere rapportagepercentages die zijn verwerkt in de berekeningen van de marktgroei.
EXCLUSIEVE AANBIEDING! Profiteer voor een beperkte tijd van de belastingvermindering van 50% korting op de verkoop. KLIK HIER voor uw wekelijkse voorraad cheat sheets NU!We verwachten dat een zeer actieve M & A-markt zal aanhouden in 2013 en 2014, aangezien de sector blijft consolideren. De transitie naar digitaal, IMAX (NYSE: IMAX), en 3D-schermen helpen de consolidatie van de industrie te stimuleren. Ongeveer 85 procent van de schermen is geconverteerd naar digitaal, en hoewel bij de meeste circuits een deel van de schermen is geconverteerd, blijft een aanzienlijk aantal (ongeveer 6.000 of 15 procent) niet geconverteerd. Volgens Carmike (NASDAQ: CKEC), er zijn ongeveer 40.000 schermen in de VS, waarvan ≈ 20.000 worden bestuurd door de vier beste exposanten, ≈ 4.000 worden bestuurd door de volgende 15 grootste circuits, terwijl de volgende 36 circuits ≈ 3.600 schermen besturen, waardoor meer dan 12.000 schermen die eigendom zijn van zeer kleine operators. Theaters die op de markt komen, vallen uiteen in twee categorieën: (i) private equity-eigenaren, die gemakkelijker te voorspellen zijn vanwege hun tijdshorizon, en (ii) familiebezit, die moeilijker te voorspellen zijn en meestal op de markt komen tijdens generatietransities. Vorstelijk (NYSE: RGC) schat dat er ongeveer 2.500 - 3.000 schermen zijn die aantrekkelijk zouden zijn voor de vier grote exposanten tegen de juiste prijs. Aantrekkelijke schermen zijn modern (gebouwd in het tijdperk van stadionstoelen) en in stabiele of groeiende markten.
Michael Pachter is analist bij Wedbush Securities.
